一般而言，光伏電站的并購(gòu)大致可以分為五個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括數(shù)據(jù)收集盡職調(diào)查(以下簡(jiǎn)稱“盡職調(diào)查”)、轉(zhuǎn)租談判資產(chǎn)評(píng)估(如有)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
從買方和賣方開(kāi)始接觸到項(xiàng)目完全移交至少需要半年時(shí)間。
第一步:在早期階段收集數(shù)據(jù)
在數(shù)據(jù)收集過(guò)程中設(shè)置合理的篩選條件和風(fēng)險(xiǎn)控制策略，可以有效地消除重大缺陷項(xiàng)目，使盡職調(diào)查中的破壞性問(wèn)題最小化，提高并購(gòu)效率。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，做好電站的數(shù)據(jù)收集和調(diào)查工作，可以篩選出近85~90%的不合格項(xiàng)目。
數(shù)據(jù)收集和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
數(shù)據(jù)收集階段的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，主要完成各類數(shù)據(jù)的收集和評(píng)估，包括
浙江光伏電站開(kāi)發(fā)文件:包括政府批準(zhǔn)文件、批準(zhǔn)意見(jiàn)等。
電站發(fā)電能力:包括年度發(fā)電圖紙、設(shè)備合同、質(zhì)量保證技術(shù)參數(shù)
電站財(cái)務(wù)狀況:包括融資租賃等信息。
初步報(bào)價(jià)
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，為編制初步報(bào)價(jià)，甲乙雙方需達(dá)成如下協(xié)議
交易主體的報(bào)價(jià)方式(全生命周期/剩余生命周期等)。
意向協(xié)議的簽署
在雙方就初始價(jià)格達(dá)成一致后，意向書(shū)或合作協(xié)議通常會(huì)在盡職調(diào)查之前簽署。協(xié)議主要目的
雙方就報(bào)價(jià)條款、邊界條件、押運(yùn)及付款原則達(dá)成一致。
從保護(hù)買方利益和約束賣方行為的角度出發(fā)，本協(xié)議應(yīng)約定排他性期間。在排他性期間，賣方不得就交易標(biāo)的與對(duì)方目標(biāo)公司進(jìn)行任何形式的談判與合作。
第二部分:盡職調(diào)查
光伏電站的盡職調(diào)查包括三個(gè)部分:技術(shù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。
做調(diào)整
主要對(duì)電站設(shè)備建設(shè)質(zhì)量、工程建設(shè)規(guī)范運(yùn)維管理平臺(tái)、未來(lái)發(fā)電能力等進(jìn)行評(píng)價(jià)。
在盡職調(diào)查中，需要與第三方盡職調(diào)查單位進(jìn)行溝通，明確盡職調(diào)查任務(wù)的重點(diǎn)，把握抽樣比例，確保抽樣能夠代表電站整體水平。
公正對(duì)待最好的人
主要評(píng)估各類項(xiàng)目合規(guī)文件的進(jìn)度和風(fēng)險(xiǎn)。
金融做調(diào)整
主要對(duì)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。
其中，技術(shù)盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的設(shè)備施工質(zhì)量問(wèn)題和法律盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的項(xiàng)目合規(guī)性問(wèn)題最有可能導(dǎo)致破壞性意見(jiàn)導(dǎo)致交易停止。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查通常不會(huì)出現(xiàn)重大問(wèn)題。
但是每隔一段時(shí)間，兩個(gè)測(cè)試組織就會(huì)在同一個(gè)項(xiàng)目上給出完全不同的結(jié)果。因此，依托經(jīng)驗(yàn)豐富的第三方盡職調(diào)查單位，深入挖掘數(shù)據(jù)采集后項(xiàng)目鎖定的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)并購(gòu)至關(guān)重要。
在時(shí)間充裕的情況下，技術(shù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查通常是按順序進(jìn)行的，可以根據(jù)數(shù)據(jù)收集階段的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行安排。盡職調(diào)查中的顛覆性意見(jiàn)應(yīng)盡快與賣方溝通。如果雙方不能達(dá)成一致方案，應(yīng)盡快停止交易。過(guò)程如下圖所示
在時(shí)間緊迫的情況下，合理安排技術(shù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查的進(jìn)入時(shí)間。對(duì)于盡職調(diào)查過(guò)程中的破壞性問(wèn)題，可以一起與賣方溝通，合理減少時(shí)間。過(guò)程如下圖所示
第三個(gè)環(huán)節(jié):轉(zhuǎn)租談判
當(dāng)盡職調(diào)查過(guò)程反饋積極結(jié)果時(shí)，賣方應(yīng)聯(lián)系買方和融資租賃公司，了解電站融資租賃的變化。
一般情況下，買賣雙方經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查后，應(yīng)及時(shí)聯(lián)系租賃公司，了解電站融資租賃情況，并盡快確定租賃公司是否同意轉(zhuǎn)租，租賃期限及利率。可能的事故包括
當(dāng)買方認(rèn)為租賃利率過(guò)高時(shí)，可能需要與租賃公司協(xié)商降低利率甚至停止合作
如果租賃公司不承認(rèn)購(gòu)買者的信用狀況，租賃公司可能不同意將房屋轉(zhuǎn)租。
因此，應(yīng)盡早溝通，以達(dá)到最佳效果。否則，如果租賃公司要求賣方提前支付，對(duì)于流動(dòng)性差的賣方來(lái)說(shuō)將是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。
第四步:資產(chǎn)評(píng)估(如有
盡職調(diào)查完成后，根據(jù)買方的要求，可能需要完成資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程，資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程主要依靠前期盡職調(diào)查結(jié)果對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并出具相關(guān)報(bào)告。
一般來(lái)說(shuō)，在盡職調(diào)查完成后，電站的資產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)法律關(guān)系非常清楚，雙方基本可以確定最終交易價(jià)格。
在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的不符合買方要求的技術(shù)、財(cái)務(wù)和法律問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，買賣雙方可以在合作協(xié)議中約定適當(dāng)?shù)馁|(zhì)押物，以保證雙方的利益。
對(duì)于項(xiàng)目上的疑難問(wèn)題，如處理不當(dāng)，很可能造成買方回鍋、賣方收不到貨款的“雙輸”局面。
因?yàn)檫@個(gè)環(huán)節(jié)是在交易的最后，所以很容易被雙方忽視，有時(shí)會(huì)成為整個(gè)交易中最難處理的環(huán)節(jié)。因此，買賣雙方應(yīng)高度重視質(zhì)押物的安排，以有效保障雙方的合法利益。
第五步:股權(quán)轉(zhuǎn)讓
雙方達(dá)成最終交易價(jià)格后，將進(jìn)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，需要完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，包括:將工商變更信息轉(zhuǎn)移到電站整體轉(zhuǎn)讓等。
股權(quán)變更的“質(zhì)保期”達(dá)到約定期限后，隨著最后一筆股權(quán)交易的支付，標(biāo)志著項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成。
結(jié)論
光伏電站的采集是一個(gè)非常復(fù)雜和漫長(zhǎng)的過(guò)程。在整個(gè)過(guò)程中，收購(gòu)人需要對(duì)技術(shù)、法律、財(cái)務(wù)等專業(yè)資料進(jìn)行詳細(xì)的審查，評(píng)估項(xiàng)目的顯性風(fēng)險(xiǎn)和隱性風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)消除的可能性。明確項(xiàng)目公司與政府/當(dāng)?shù)厥┕⑴c方(設(shè)計(jì)院施工監(jiān)督驗(yàn)收單位等)、運(yùn)維方、股權(quán)方等單位之間的財(cái)務(wù)法律關(guān)系，評(píng)估可能存在的法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
一般情況下，從雙方接觸到最后項(xiàng)目完整移交至少需要半年左右的時(shí)間，但如果在前期收集資料技術(shù)盡調(diào)法務(wù)盡調(diào)和財(cái)務(wù)盡調(diào)押款等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上的風(fēng)控處理不當(dāng)，造成花費(fèi)大量時(shí)間滿盤皆輸?shù)木置妗Ｒ虼耍匾暯灰琢鞒痰拿總€(gè)環(huán)節(jié)。
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